Рынок – одна из распространенных категорий в экономической теории, одно из основных понятий хозяйственной практики и экономической теории. Рынок в целом характеризуется весьма богатой и сложной структурой. Для его нормального функционирования формируется система институтов, призванных содействовать рыночным отношениям. К ней относится розничная и оптовая торговля, фондовая биржа, биржи труда, банковская система.

Одним из объектов рыночной инфраструктуры является рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг в нашей стране отстает в своем развитии по сравнению со странами с развитой рыночной экономикой, что объясняет необходимость его детального изучения и исследования.

Анализ функционирования отечественного рынка ценных бумаг позволяет выделить следующие особенности его развития.

В начале 2002г. как на внутреннем, так и на международном рынках капитала зафиксирован постепенный рост инвестиционного спроса на российские ценные бумаги. Российский фондовый рынок достиг четырехлетнего максимума: индекс РТС поднялся до отметки 425 пунктов, что выше, чем в начале весны, на 125 пунктов. По состоянию на 20 мая 2002г. капитализация рынка РТС достигла беспрецедентного уровня – 112 млрд. дол.

Объем российских долговых обязательств, номинированных в свободно конвертируемой валюте, – и еврооблигаций, и облигаций внешнего валютного займа (внутренние облигации, номинированные в долларах США) – также достиг невиданных ранее высот. Эксперты полагают, что подобный интерес к российским активам имеет причиной приток капитала из низкодоходных развитых рынков и нестабильных развивающихся рынков. Россия стоит особняком от развивающихся рынков вследствие относительно благополучной динамики показателей инфляции и международных резервов. Росту рынков способствовали также высокие мировые цены на нефть и повышение кредитного рейтинга России международными рейтинговыми агентствами. Политические успехи России, такие, как урегулирование вопроса о советском долге Западной Германии и признание Соединенными Штатами Америки России страной с рыночной экономикой, также сыграли свою роль.

Однако оживление российского фондового рынка закончилось к лету 2002г. За две недели с 20 по 31 мая индекс РТС опустился на 12% на фоне понижения на рынках США и падения индексов для развивающихся рынков. Тем не менее, эксперты полагают, что происходит скорее корректировка индексов, а не падение рынков[2, с. 215].

На сегодняшний день российские компании начинают осуществлять заимствования. Рынок корпоративных облигаций, который продемонстрировал хорошую динамику в 2001г. продолжает расширяться и в 2002г. Количество выпусков облигаций и тех, кто их выпускает, так же как и число инвесторов возрастает. Объем корпоративных облигаций, выпущенных в России, на 1 апреля 2002г. составил 75 млрд. руб., что представляет собой удвоение по сравнению с апрелем 2001г. В январе – апреле 2002г. общий оборот на вторичном рынке корпоративных облигаций увеличился до 18 млрд. руб. по сравнению с 4 млрд. руб. в тот же период 2001г. В настоящее время рынок основывается на крупных российских компаниях, причем на долю трех из них – ТНК, «Газпром» и «Алроса», приходится третья часть объема размещения и половина вторичного оборота.

Однако общий уровень выпуска облигаций остается довольно низким по сравнению с другими корпоративными финансовыми потоками. Самый крупный выпуск в послекризисный период составил 4 млрд. руб., а средняя величина выпуска не превышает 1 млрд. руб. В 2002г. на рынке зафиксированы некоторые успешные размещения выпусков среднего объема, к которым все больше прибегают для финансирования облигаций. Эксперты ожидают, что рынок получит дальнейший импульс от притока ликвидности из Пенсионного фонда Российской Федерации и от других институциональных инвесторов.

Весной 2002г. Министерство финансов выпустило в обращение новый тип ценных бумаг – амортизационные облигации. Несмотря на то, что номинальный спрос на этот инструмент был довольно высоким, только четвертая часть выпуска была продана на первом аукционе; это было связано с тем, что участники рынка ожидали более высокой доходности. Дополнительные размещения были проведены на вторичном рынке. По данным Министерства финансов, общий объем амортизационных облигаций, намеченных к выпуску в текущем году, равен 40 млрд. руб. Министерство рассчитывает привлечь интерес инвесторов к новым ценным бумагам после погашения трех выпусков ОФЗ в оставшиеся месяцы 2002г.