Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности
6) по каждому сценарию определяется интегральный эффект (ЧДД). При этом премия за риск в норме дисконта не учитывается! Дело в том, что риск проявляется только в возможности осуществления неблагоприятного сценария, по если он уже осуществился, то соответствующие чистые доходы с учетом возникших потерь оценены точно и риск в них уже отражен (по-иному, исходя из бета - модели, необходимость использования безрисковой нормы дисконта. Таким образом, при данном подходе под нормой дисконта следует понимать максимальную доходность альтернативных и доступных безрисковых направлений инвестирования, а нормы дисконта при оценке эффективности и реализуемости проекта становятся одинаковыми (при иных методах учета неопределенности это не так);
7) оценивается риск неэффективности проекта, отражающий «степень возможности» сценариев, при которых интегральный эффект (ЧДД) становится отрицательным, а также средний ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности. Здесь важно иметь в виду, что одной из причин неэффективности проекта может быть его «досрочное» прекращение по финансовым причинам, сопряженное с убытками для кредиторов, инвесторов и государства, о чем говорилось выше;
8) на основе показателей отдельных сценариев определяются обобщающие показатели ожидаемой эффективности (expected efficiency). Основными такими показателями, используемыми для сравнения различных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (expected integral effect) (ЧДД) (народнохозяйственного экономического эффекта — для народного хозяйства или
региона, коммерческого эффекта — для отдельного участника), обозначаемые далее Эож. Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования.[1]
Теорию учета факторов неопределенности в расчетах эффективности пока еще нельзя считать завершенной, так что по ряду вопросов имеются различные точки зрения. Не существует пока и какой-то общей теории измерения финансового риска (оригинальные подходы к решению этих вопросов разрабатываются в рамках новой дисциплины - математической психологии).